杠杆全天候策略筛选

先比较风险分散方式，再检验融资成本后的收益；原始永久组合保留。

杠杆全天候策略筛选｜2026-11-05

结论：先研究 ALLW、RPAR/UPAR 和自主杠杆风险平价；NTSX/RSSB 作为股债构件，RSST 作为趋势增强分支。允许杠杆已记录；本轮没有下单，也没有确定实盘杠杆上限。

ALLW｜桥水模型全天候
桥水提供基金专用模型组合，State Street 实施；全球股票、名义国债、通胀保值债、商品。按增长和通胀环境分散风险。
费用：0.85%（总费用率）；成立：2025-03-05。
定位：优先研究的现成产品。局限：历史短；不能将桥水机构组合历史当作本 ETF 历史。
已获取日线：2025-03-06～2026-11-03，419 条已收盘可研究记录。
来源：https://www.ssga.com/us/en/individual/etfs/state-street-bridgewater-all-weather-etf-allw

RPAR｜规则化风险平价
股票、商品、国债、通胀保值债，目标是各类资产相近的风险贡献。
费用：0.52%（净费用率，含所持基金费用）；成立：2019-12-12。
定位：风险平价产品对照。局限：利率和通胀冲击仍会造成亏损；2022 年净值收益为 -22.81%。
已获取日线：2019-12-13～2026-11-03，1731 条已收盘可研究记录。
来源：https://www.rparetf.com/rpar

UPAR｜更高敞口的风险平价
与 RPAR 相同的大类框架，追求更高风险和收益；不是固定收益承诺。
费用：0.68%（净费用率，含所持基金费用）；成立：2022-01-03。
定位：与 RPAR 配对检验杠杆效果。局限：当前准确目标杠杆、再平衡和融资条款仍须结合最新招募说明书核实；不把旧资料倍数写成现行固定值。
已获取日线：2022-01-04～2026-11-03，1213 条已收盘可研究记录。
来源：https://rparetf.com/upar

NTSX｜股债杠杆核心
美国大盘股票加美国国债期货；经典设计为约 90% 股票敞口加 60% 国债敞口。
费用：0.22%（官网 2026-11-03 净费用率）；成立：2018-08-02。
定位：组合构件。局限：股债两类不能完整覆盖全天候环境，股债同跌时仍受损。
已获取日线：2018-08-02～2026-11-03，2075 条已收盘可研究记录。
来源：https://www.wisdomtree.com/us/products/capital-efficient/ntsx

RSSB｜全球股债叠加
每 1 美元基金资本目标提供约 1 美元全球股票和 1 美元美国国债敞口。
费用：0.39%（总及净费用率）；成立：2023-12-04。
定位：组合构件。局限：仍集中于股债两类；基金实际历史仅自 2023 年开始。
已获取日线：2023-12-05～2026-11-03，731 条已收盘可研究记录。
来源：https://www.returnstackedetfs.com/rssb-return-stacked-global-stocks-bonds/

RSST｜股票叠加趋势策略
约 100% 美国股票策略加 100% 管理期货策略；趋势策略跨股票、债券、货币和商品，可做多或做空。
费用：0.99%（费用率）；成立：2023-09-05。
定位：增强研究分支。局限：不是经典桥水全天候；震荡行情可能反复亏损，历史很短。基金有每日再平衡，不能忽视路径依赖。
已获取日线：2023-09-06～2026-11-03，794 条已收盘可研究记录。
来源：https://www.returnstackedetfs.com/rsst-return-stacked-us-stocks-managed-futures/

自主杠杆风险平价：先以现有六资产风险贡献模型为可复核起点，分别测试 1、1.25、1.5、2 倍敞口，以及使用前一日及更早信息的波动率目标版本。这是实验网格，不是批准的实盘风险限额，也不声称复制桥水。原始永久组合继续固定保留。
ALLW 2026-09-30 披露名义国债 70.7%、股票 43.6%、商品 32.7%、通胀保值债 36.5%，总名义敞口 183.5%。这是当日衍生品名义敞口口径，不等于借款 83.5%，也不等于未来风险或收益固定放大 1.835 倍；不是恒定配置。

费用处理：上列基金费用率不代表全部交易、融资、税务成本。使用实际 ETF 复权收益时，已经体现的基金费用和融资损益不重复扣除；自主杠杆模拟则必须单独计算历史融资利率、利差、滑点和再平衡成本。不能将无杠杆 CAGR 直接乘倍数。
关键检验：共同期间对照、滚动收益、最大回撤及恢复期、2008/2020/2022 压力、融资成本上升、股债相关性上升、波动突变与被迫减仓。新基金缺少历史的部分只能用单独标注的模型或代理序列；不能伪造成基金实绩。

实际采集：六个请求全部成功，新增 6969 条日线；数据库共 36 个样本、151616 条日线。六个样本截至 2026-11-03 的区间交易日历及分红复权算术初检通过，没有区间缺失。单一供应商数据仍需独立来源交叉核验。
NTSX 唯一异常属于 2026-11-04 尚未收盘的临时数据，已隔离在本次研究截止日之后，未插值或改写；其余五只同日未收盘数据也未用于研究。
已将六个代码加入本地 Ubuntu 的日常采集名单，原有 09:00/18:30 定时器保持开启。本轮验证了全量抓取；加入后跨日的自动增量采集仍待真实触发观察。Windows 和虚拟机需保持运行；交付目录数据库是静态快照。数据仅供私有研究，尚未确认公开再发布许可。
本轮完成了策略筛选、真实数据入库与初检，未完成长期含融资成本的杠杆回测，不能据此断言哪种策略能实现长期 10%。

补充来源：
ALLW 官方敞口披露，2026-09-30
https://www.ssga.com/library-content/products/fund-docs/etfs/us/information-schedules/spdr-bridgewater-all-weather-etf-asset-class-exposure.pdf
AQR：为什么风险平价使用杠杆
https://www.aqr.com/Insights/Perspectives/Risk-Parity-Why-We-Fight-Lever
WisdomTree：90/60 组合的实现
https://www.wisdomtree.com/us/insights/blog/implementing-efficient-core-portfolios

数据库 SHA256：85cca7cd4e4371703d47416a122dd8b7f4b7e220bad9e37b05766ae34f3e7071