防守研究优先
DBMF / KMLM 管理期货在本次CV6压力月份中表现出互补性。收益未必提高，主要价值是降低组合回撤。两只产品策略与持仓不同，不能视为完全相同的工具。
先看结论
有条件的补充
DBC / PDBC 广义商品、UUP 美元值得继续验证。商品在2022年有效，但并非每次下跌都保护组合；美元工具的方向与投资者基础货币有关，不能永远加仓。
增收与防守分开
MLPX / AMLP 能源管道近期对照收益较好，但全历史最大回撤分别为70.59%和77.70%。这是具有股票风险的候选，不能替代稳健现金仓。
本轮只做产品筛选，不改变CV6，也不把单一有利起点的结果升级为CV8正式方案。CV6 / CV8 / CV10中的数字是长期收益目标，不是保证。
1. 每只产品自身的历史表现
全部截至2026-11-11。起点取各产品实际可用数据首日，没有拼接成立前历史。收益按美元、分配再投资代理口径计算；基金自身费用已体现在净值/价格中，不重复扣除。此表未扣个人交易、税费及换汇成本。
历史长度不同，不能直接按年化收益高低排名。回撤显示从历史高点跌到低点的损失幅度；日常波动小不代表极端亏损小。
显示32只产品
| 代码 | 类别 | 数据起点 | 历史长度 | 年化收益 | 年化波动 | 最大回撤 | 口径与限制 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PFF | 优先股混合资本 | 2007-03-30 | 19.6年 | 3.36% | 18.50% | 65.55% | 供应商复权代理 |
| DBA | 农业商品 | 2007-01-05 | 19.8年 | 1.20% | 16.60% | 67.97% | 供应商复权代理 |
| PDBA | 农业商品 | 2022-08-24 | 4.2年 | 9.43% | 13.15% | 12.45% | 供应商复权代理 |
| IGF | 基础设施股票 | 2007-12-12 | 18.9年 | 4.82% | 20.16% | 58.33% | 供应商复权代理 |
| TAIL | 尾部保护 | 2017-04-06 | 9.6年 | -7.44% | 14.66% | 55.47% | 2行问题标记 |
| DBB | 工业金属 | 2007-01-05 | 19.8年 | 1.49% | 22.60% | 60.20% | 供应商复权代理 |
| ILS | 巨灾保险债 | 2025-04-01 | 1.6年 | 8.59% | 3.08% | 1.56% | 不足3年 |
| MNA | 并购套利 | 2009-11-17 | 17.0年 | 2.66% | 7.40% | 16.68% | 供应商复权代理 |
| DBC | 广义商品 | 2006-02-06 | 20.8年 | 2.31% | 19.32% | 76.36% | 供应商复权代理 |
| PDBC | 广义商品 | 2014-11-07 | 12.0年 | 4.15% | 18.14% | 49.52% | 供应商复权代理 |
| REET | 房地产股票 | 2014-07-10 | 12.3年 | 4.48% | 17.99% | 44.59% | 供应商复权代理 |
| VNQ | 房地产股票 | 2004-09-29 | 22.1年 | 7.57% | 28.21% | 73.07% | 供应商复权代理 |
| LQD | 投资级信用 | 2002-07-30 | 24.3年 | 4.45% | 8.31% | 24.95% | 供应商复权代理 |
| EMLC | 新兴本币债 | 2010-07-23 | 16.3年 | 1.03% | 10.04% | 32.33% | 供应商复权代理 |
| EMB | 新兴美元债 | 2007-12-19 | 18.9年 | 4.46% | 10.68% | 34.70% | 供应商复权代理 |
| MBB | 机构按揭债 | 2007-03-16 | 19.7年 | 2.53% | 4.61% | 17.65% | 供应商复权代理 |
| IBIT | 比特币 | 2024-01-11 | 2.8年 | 17.68% | 48.51% | 53.30% | 不足3年 |
| BKLN | 浮息企业贷款 | 2011-03-03 | 15.7年 | 3.81% | 5.73% | 24.17% | 供应商复权代理 |
| USFR | 浮息国债 | 2014-02-04 | 12.8年 | 1.98% | 1.44% | 2.16% | 供应商复权代理 |
| KRBN | 碳配额期货 | 2020-07-31 | 6.3年 | 15.83% | 27.93% | 36.42% | 供应商复权代理 |
| DBMF | 管理期货 | 2019-05-08 | 7.5年 | 9.30% | 12.35% | 20.44% | 分配重建；早期价格差异保留 |
| KMLM | 管理期货 | 2020-12-02 | 5.9年 | 6.96% | 14.71% | 27.61% | 分配重建；早期价格差异保留 |
| UUP | 美元方向 | 2007-03-01 | 19.7年 | 1.83% | 8.04% | 22.19% | 供应商复权代理 |
| BTAL | 股票多空 | 2011-09-13 | 15.2年 | -3.13% | 22.83% | 52.70% | 质量异常，仅诊断 |
| JEPI | 股票期权收入 | 2020-05-21 | 6.5年 | 11.46% | 10.70% | 13.71% | 供应商复权代理 |
| PJUN | 股票缓冲期权 | 2019-06-03 | 7.4年 | 7.65% | 9.63% | 16.31% | 29行问题标记 |
| AMLP | 能源管道股票 | 2010-08-25 | 16.2年 | 5.36% | 25.20% | 77.70% | 供应商复权代理 |
| MLPX | 能源管道股票 | 2013-08-07 | 13.3年 | 9.01% | 26.37% | 70.59% | 供应商复权代理 |
| TIP | 通胀保值债 | 2003-12-05 | 22.9年 | 3.36% | 6.12% | 14.51% | 供应商复权代理 |
| VTIP | 通胀保值债 | 2012-10-16 | 14.1年 | 2.15% | 2.52% | 6.27% | 供应商复权代理 |
| VXUS | 非美股票 | 2011-01-28 | 15.8年 | 6.45% | 17.70% | 35.97% | 供应商复权代理 |
| HYG | 高收益信用 | 2007-04-11 | 19.6年 | 4.79% | 10.80% | 34.25% | 1行问题标记 |
手机可横向滚动表格。BTAL完整历史含2条待解释质量异常，仅展示诊断值；其2022年起对照区间不含这两条。DBMF/KMLM使用上一轮现金分配重建，早期价格冲突仍保留。其他复权序列尚未逐一获得独立的总收益认证。
2. 能否在CV6难受时帮忙？
统一区间为2022-01-24至2026-11-04。相关性使用2022年2月至2026年10月的57个完整月；压力月指CV6单月跌幅超过2%，共10个月，CV6平均下跌3.53%。下表压力月收益是这10个月的算术平均，并非累计收益或未来胜率。
| 产品 | 与CV6月收益相关性 | CV6压力月中平均收益 | 压力月上涨次数 | 产品2022全年收益 |
|---|---|---|---|---|
| DBMF | -0.31 | 2.67% | 7/10 | 21.53% |
| KMLM | -0.54 | 3.59% | 8/10 | 30.37% |
| UUP | -0.65 | 3.09% | 10/10 | 9.46% |
| DBC | 0.03 | -0.26% | 5/10 | 19.34% |
| PDBC | 0.02 | -0.25% | 5/10 | 19.23% |
| MLPX | 0.45 | -3.80% | 3/10 | 21.54% |
| AMLP | 0.29 | -2.94% | 4/10 | 25.47% |
| TIP | 0.76 | -2.41% | 0/10 | -12.26% |
| VNQ | 0.72 | -6.28% | 1/10 | -26.25% |
| USFR | 0.24 | 0.25% | 9/10 | 1.98% |
管理期货和美元工具在这些压力月平均为正；能源管道仍随风险资产下跌。广义商品的平均相关性很低，但压力月平均也略为负——低相关不等于逢跌必涨。
最右列为产品2022自然年度收益，和1月24日起的组合试验区间不同，不可直接相减。
展开全部29只同区间风险与互补指标
| 产品 | 同区间产品年化 | 同区间产品波动 | 同区间产品回撤 | 月收益相关性 | 压力月平均收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| AMLP | 17.27% | 18.76% | 20.92% | 0.29 | -2.94% |
| BKLN | 5.79% | 4.56% | 6.96% | 0.38 | -0.51% |
| BTAL | -4.91% | 20.22% | 47.83% | -0.38 | 1.80% |
| DBA | 8.70% | 13.89% | 15.94% | 0.20 | -0.67% |
| DBB | 4.90% | 19.92% | 35.00% | 0.52 | -4.95% |
| DBC | 10.87% | 19.34% | 27.34% | 0.03 | -0.26% |
| DBMF | 9.55% | 12.16% | 20.44% | -0.31 | 2.67% |
| EMB | 2.56% | 9.88% | 24.76% | 0.81 | -3.71% |
| EMLC | 3.05% | 9.19% | 20.07% | 0.79 | -3.21% |
| HYG | 3.87% | 7.64% | 13.92% | 0.72 | -2.72% |
| IGF | 10.78% | 14.01% | 20.83% | 0.71 | -4.55% |
| JEPI | 8.41% | 11.14% | 13.71% | 0.69 | -3.10% |
| KMLM | 5.42% | 14.73% | 27.61% | -0.54 | 3.59% |
| KRBN | 0.70% | 26.11% | 36.42% | 0.17 | -1.93% |
| LQD | -0.13% | 8.71% | 21.09% | 0.82 | -3.65% |
| MBB | 0.69% | 7.11% | 15.06% | 0.78 | -2.63% |
| MLPX | 20.53% | 19.84% | 19.72% | 0.45 | -3.80% |
| MNA | 3.49% | 4.98% | 6.28% | 0.33 | -0.20% |
| PDBC | 10.49% | 19.31% | 27.63% | 0.02 | -0.25% |
| PFF | 0.25% | 10.62% | 18.13% | 0.68 | -3.58% |
| PJUN | 7.33% | 8.44% | 12.51% | 0.66 | -2.10% |
| REET | 2.47% | 17.09% | 30.66% | 0.74 | -6.11% |
| TAIL | -9.22% | 14.96% | 40.37% | -0.04 | 0.04% |
| TIP | 0.20% | 6.22% | 14.49% | 0.76 | -2.41% |
| USFR | 4.11% | 0.42% | 0.40% | 0.24 | 0.25% |
| UUP | 5.73% | 7.29% | 10.37% | -0.65 | 3.09% |
| VNQ | 2.38% | 19.03% | 32.80% | 0.72 | -6.28% |
| VTIP | 3.07% | 2.79% | 5.50% | 0.60 | -0.81% |
| VXUS | 9.88% | 16.52% | 26.89% | 0.85 | -5.00% |
3. 统一加入10%，组合会怎样？
所有候选各做一次相同试验：候选10%，SPY、TLT、GLD、BIL各22.5%。保留目标权重的60%/140%相对阈值：四个原资产为13.5%/31.5%，新增资产为6%/14%。收盘触发，下一共同交易日收盘按已确定数量执行；每边费用5个基点，建仓计费，不模拟期末强制清仓。不另加账户杠杆；基金内部工具、费用已反映在历史序列中。
原CV6仍是四资产各25%、15/35阈值；额外设置把同样10%转入BIL的对照，避免把减少风险资产本身的效果误认成新品种的功劳。再平衡次数不含首次建仓。
| 方案 | 组合年化收益 | 组合最大回撤 | 组合年化波动 | 再平衡次数 |
|---|---|---|---|---|
| 原CV6 | 8.09% | 15.68% | 8.61% | — |
| 10%改配短债 | 7.57% | 14.06% | 7.75% | 2 |
| 加入10% DBMF | 8.15% | 11.97% | 8.24% | 2 |
| 加入10% KMLM | 7.72% | 12.00% | 7.96% | 2 |
| 加入10% UUP | 7.83% | 12.55% | 7.30% | 2 |
| 加入10% DBC | 8.36% | 14.94% | 8.75% | 2 |
| 加入10% PDBC | 8.32% | 14.98% | 8.75% | 2 |
| 加入10% MLPX | 9.07% | 14.28% | 8.65% | 2 |
| 加入10% AMLP | 8.79% | 13.67% | 9.01% | 2 |
| 加入10% TIP | 7.20% | 15.45% | 8.18% | 2 |
| 加入10% VTIP | 7.53% | 14.56% | 7.88% | 2 |
| 加入10% USFR | 7.59% | 14.03% | 7.75% | 2 |
这是一条从2022年进入的路径，用来筛选后续研究。尚未对本轮全部候选做每周重新建仓、3至10年窗口验收。29种尝试中出现赢家并不稀奇，不能据此挑出“未来最优”。
近期能源管道组合的收益更好，但波动没有同步降低。管理期货更多降低回撤；美元工具牺牲部分收益换取防守。上一轮管理期货每周入场对照也未证明稳定提高收益，本轮单路径结果不覆盖该结论。
展开全部29种10%组合对照
| 加入10%产品 | 组合年化收益 | 组合最大回撤 | 收益较CV6变化 | 回撤较CV6变化 |
|---|---|---|---|---|
| AMLP | 8.79% | 13.67% | +0.70个百分点 | -2.02个百分点 |
| BKLN | 7.74% | 14.39% | -0.35个百分点 | -1.30个百分点 |
| BTAL | 6.63% | 13.01% | -1.46个百分点 | -2.67个百分点 |
| DBA | 8.14% | 14.91% | +0.05个百分点 | -0.77个百分点 |
| DBB | 7.88% | 17.63% | -0.21个百分点 | +1.95个百分点 |
| DBC | 8.36% | 14.94% | +0.27个百分点 | -0.74个百分点 |
| DBMF | 8.15% | 11.97% | +0.06个百分点 | -3.72个百分点 |
| EMB | 7.47% | 16.28% | -0.62个百分点 | +0.60个百分点 |
| EMLC | 7.52% | 15.70% | -0.57个百分点 | +0.02个百分点 |
| HYG | 7.60% | 15.17% | -0.49个百分点 | -0.52个百分点 |
| IGF | 8.35% | 15.57% | +0.26个百分点 | -0.11个百分点 |
| JEPI | 8.07% | 14.90% | -0.02个百分点 | -0.78个百分点 |
| KMLM | 7.72% | 12.00% | -0.37个百分点 | -3.68个百分点 |
| KRBN | 7.50% | 17.10% | -0.58个百分点 | +1.42个百分点 |
| LQD | 7.10% | 15.94% | -0.99个百分点 | +0.25个百分点 |
| MBB | 7.18% | 15.54% | -0.91个百分点 | -0.14个百分点 |
| MLPX | 9.07% | 14.28% | +0.98个百分点 | -1.40个百分点 |
| MNA | 7.43% | 14.22% | -0.66个百分点 | -1.46个百分点 |
| PDBC | 8.32% | 14.98% | +0.23个百分点 | -0.71个百分点 |
| PFF | 7.19% | 15.46% | -0.90个百分点 | -0.22个百分点 |
| PJUN | 7.89% | 14.98% | -0.20个百分点 | -0.70个百分点 |
| REET | 7.39% | 16.77% | -0.70个百分点 | +1.09个百分点 |
| TAIL | 6.31% | 15.20% | -1.78个百分点 | -0.48个百分点 |
| TIP | 7.20% | 15.45% | -0.89个百分点 | -0.24个百分点 |
| USFR | 7.59% | 14.03% | -0.50个百分点 | -1.66个百分点 |
| UUP | 7.83% | 12.55% | -0.26个百分点 | -3.14个百分点 |
| VNQ | 7.45% | 16.71% | -0.64个百分点 | +1.02个百分点 |
| VTIP | 7.53% | 14.56% | -0.56个百分点 | -1.12个百分点 |
| VXUS | 8.21% | 16.29% | +0.12个百分点 | +0.61个百分点 |
4. 哪些值得继续，哪些暂不晋级？
- 优先防守验证：DBMF / KMLM。继续比较不同起点、横盘震荡及趋势反复；两者同时加入是否重复持仓，需另验。
- 条件式研究：DBC / PDBC、UUP。重点验证供给冲击、通胀和强美元环境，不能把2022年的有效性外推为所有衰退均有效。
- 增收观察：MLPX / AMLP。先过2020等危机检验，和股票仓同等看待风险；收益分配率不是投资总回报。
- 现金实现：USFR。本次与增加BIL非常接近，适合现金工具比较，不是显著提高长期收益的新来源。
- 暂不作为独立防守优先项：REIT、基础设施、信用债与CV6压力期常同跌；TIP有通胀本金调整机制，但利率上升仍可能造成价格损失。
- 短历史与特殊风险：ILS只有约1.6年，IBIT约2.8年；不能凭低历史回撤判断ILS安全或加杠杆。PDBA未覆盖统一起点，仅保留其实际历史描述。JEPI自2020年5月起，不能拿其收益直接比较经历金融危机的老产品。KRBN、BTAL、TAIL本次没有形成优先晋级证据。
后续应对少数候选做预先定义的多起点验证，而不是继续根据同一段历史调整权重。经济报告与资金流规则需要有当时可用的时间戳，尚未加入本轮，不能把此表称为AI预测收益。
5. 数据、证据与未完成项
32只均有可计算的正值序列；没有自行补价格或用成立前合成历史。核心CV6输入沿用已冻结版本，仅至11月4日，所以组合对照不冒称已更新到11月11日。所有输入、结果、图像及验证保留VPS，本轮未采集、改写行情库或触发自动任务。
- 3号交付：C8完整候选数据包-2026-11-13，保留问题标记；不是32只均已生产验收。
- DBMF/KMLM分配修正：TIPS与管理期货增量研究-2026-11-12。已核查部分发行方期限收益，仍不能替代全历史价格认证。
- 32只收益复利和回撤独立重算；29条组合路径另用逐日账户模型核对，资金非负、费用与记账检查通过。完整哈希见数据证据.json。
- 未完成：各新品种分配/结构全面核验、全部候选多起点验收、个人税务/账户可买性与实际交易成本。候选列表属于今天可见产品，不能宣称无幸存者偏差。
发行方结构资料：Global X MLPX；ILS ETF（成立于2025-04-01）；Invesco商品产品资料。检索日：2026-11-13。计算主要依据本项目冻结历史，发行方网页不作为本文历史收益的替代。
研究文件清单
/srv/projects/investment-docs/outputs/CV8产品收益与互补筛选-2026-11-13
全部产品收益风险.csv / 统一区间互补指标.csv / 统一10pct增量对照.csv / 逐月压力观察.csv / 指标独立复核.json / 数据证据.json / 预设.json / 各组合逐日净值。全部保存在VPS；本页未公开发布。