永久组合首次回测

永久组合首次回测（研究版）
数据足以开展本轮回测：四只 ETF 在 2007-05-30 至 2026-11-03 各有 4,890 个共同交易日，未发现缺失或不合格日线。
原始基准：SPY 股票、TLT 长期美债、GLD 黄金、BIL 短期国债各 25%。研究代理证券，不是获批交易白名单。
固定规则：每年一月首个交易日收盘再平衡；先计入当日旧持仓收益，再调整权重。初始 10 万美元，允许零碎单位，无杠杆，不追加资金。
主情景：每笔买入或卖出的金额收取 0.05%（5 基点）作为交易费用与滑点假设，初次买入同样收费，未计最后清仓。基金内含费用不重复扣除。
美元名义税前结果；分红再投资；未计个人税费、预扣税、换汇、账户最低佣金与服务器运营成本；不是个人账户净收益或实际成交模拟。

结果：复合年化 6.78%；最大回撤 -16.97%；年化波动 7.39%；期末 $357,431。
最大回撤：前高 2021-12-27，低点 2022-10-20，恢复 2024-03-06。
恢复时间（该前高至恢复）：800 天。最长水下期另见 JSON，可能与最深回撤不是同一次。
滚动 10 年年化：3.37% 至 8.37%，中位数 6.04%；共 114 个互相重叠的月末窗口，不能视为独立样本。
仅有约 19.4 年共同历史，不能给出真实 20 年滚动结果，也未覆盖 1970 年代通胀和 2000—2002 年股灾。

数据检查：使用历史交易日历实现核对；2026 年节假日与 NYSE 官方表比对；未逐年独立认证全部日历。
已核对分红调整因子，BIL 在 2017-11-30 的 1:2 合股已由发行商公告确认，源价格已反映合股，不重复乘除。
TLT 2021—2025 年收益与发行商市场价格收益差距均小于 0.016 个百分点；SPY、GLD、BIL 的十年年化与发行商样本差距最大约 0.054 个百分点。
这是汇总收益抽查，不等于第二来源逐日认证。股息再投资方法差异作为独立敏感性结果保存。
此轮没有因 A 股或汇率异常而延误美元基准研究，这两类数据进入对应策略前仍需补查。

结论：本轮可以进入回测研究，无需为补齐全部 26 个品种而等待。固定基准的历史结果未达到长期年化 10% 目标；不能据此保证未来达到或达不到目标。
后续保留本基准，再逐项研究增强方案；如要评估 20 年滚动或更早危机，需要另找有来源说明的长期指数/资产历史，单列代理研究，不改写这份真实 ETF 记录。
本报告没有调参优化。历史分段仅做事后稳健性检查，不能宣称真正样本外验证；未来模拟期仍待开展。
数据、规则、费用敏感性、不同入场年份、历年收益及每日净值均已保存到 JSON 和回测数据库。