研究口径
2010-02-02—2026-11-04；30／20／25／25、月度再平衡；模型交易和融资成本、美元税前；IBKR Pro 公开费率为研究参照。
重要结论
- IEF 不加杠杆全组合年化 8.87%、回撤 19.41%；直接融资约 8.72%、18.47%；UST 约 8.93%、18.57%。
- UST 的小幅优势在后半段和较晚起点不稳定；UBT 的小幅收益提升伴随更大回撤。
- Windows/Linux 计算测试与独立复算已记录。
结论的边界
- ETF 使用真实历史；期货缺合格多年逐合约数据，只完成经济代理测算。
- 费用参照不是实际开户报价；未确认账户、产品权限、个人税和换汇。
下一步
补期货逐合约证据，继续分段与流动性压力验证。
历史研究资料与技术附件
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