研究口径
主要共同区间 2007-05-30—2026-11-03；美元名义税前，单边交易成本 0.05%；更短历史按同区间对照。
重要结论
- 长债一半改为中债的研究版本年化 6.65%、最大回撤 15.44%；月度原组合为 6.69% 与 17.51%。
- 公用事业、基础设施与 REIT 基金均有股权风险；替换现金可能提高股权类目标权重。
结论的边界
- TLT 单基金回撤不等于组合回撤。
- 基金分配率不是额外免费收益；短历史与不同起点不能混合排名。
下一步
优先分清利率、股权与流动性功能，再比较替代方案。
历史研究资料与技术附件
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